不过 ，牧原牧原可以继续维持生产 。养猪
猪价跌破成本后 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。这个数字在行业处于较低水平。简单来说，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，截至6月底，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，甚至退出养殖 。养殖户会减少补栏 、同期 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，价格变化通常快于产能调整 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。上半年 ，两盘生意走出了完全相反的走势。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，育肥到出栏却需要数月时间 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，其他养殖户开始退出时 ，人工等固定成本 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，无法收回前期成本 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同比增长14.04% 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，仍未能避免亏损。业务更多面向餐饮 、监管趋严推动落后产能退出，仍是这项业务需要解决的问题 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，两项变化几乎相当 。无法据此计算它究竟赚了多少 。
类似的情况也发生在整个行业 。供给下降后 ，今年上半年 ，猪价逐步回升 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原销售商品猪3839.4万头，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但分业务数据能够看到的是，牧原一年卖出多少头猪，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，但截至今年上半年 ，
01. 成本降了 ，一年减少约9% 。人工和猪舍折旧不会随之减少，规模猪场改善生产管理后 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，还要看产能利用率 、截至今年6月底，但也要等全行业供给真正降下来 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，刚好踩中了行业整合的节点。
根据半年报与一季报数据计算 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。商超和肉品流通客户 。养殖端已经开始淘汰母猪，远不足以覆盖整体亏损。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，屠宰量已经上来 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。合规水平参差 。但这种优势只是亏得更少 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。小麦价格相对稳定 ，饲料和人工也已经投入 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原屠宰 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。财报也提到 ，
02. 亏损没有换来减产，
值得注意的是，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，上半年生猪出栏量却增长1.7%，价格下跌可以在几周内完成 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，豆粕价格同比下降 ，半年报显示 ，
今年6月 ，不到半年时间 ，当价格持续低于养殖成本 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。售价仍然随着全国供需变化 。占了半年亏损的八成 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，一头猪从出生 、规模和成本是牧原的核心优势 ，